财(cái)联(lián)社5月18日讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一(yī)个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市(shì)商组成的(de)委员会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得一提(tí)的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说，提(tí)出这个问(wèn)题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英镑次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员(yuán)会首(shǒu)先一致(zhì)裁定(dìng)，并没有发(fā)生(shēng)“政府干预(yù)的(de)信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的(de)排(pái)名条款和担保条件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义(yì)了“排(pái)除(chú)义(yì)务”。周三的文(wén)件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借款资金做出(chū)任何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此举(jǔ)也引发了大量此(cǐ)类债(zhài)券(quàn)持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期的作用是(shì)在信贷事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常等于参考资产(chǎn)的面值(zhí)减去(认真地还是认真认真地还是认真的写作业，认真的与认真地的写作业，认真的与认真地qù)违(wéi)约后(hòu)的市场价(jià)值。各个区域(yù)的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员(yuán)会，负责决定在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生(shēng)品合约(yuē)中定义的信(xìn)贷事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集(jí)团(tuán)债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据并未(wèi)区(qū)分优先(xiān)级债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了(le)接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新(xīn)评估(gū)。在(zài)本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急接(jiē)手瑞(ruì)信预(yù)计(jì)将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元(yuán)为潜(qián)在的(de)诉讼和罚款支(zhī)出。不过(guò)这部(bù)分的损失将(jiāng)会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产(chǎn)的实际价(jià)值。

　　这份文件同样(yàng)显(xiǎn)示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略(lüè)委(wěi)员(yuán)会就已经开始评估(gū)瑞(ruì)信的(de)状况，并(bìng)在今年2月得(dé)出(chū)“不宜(yí)收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将(jiāng)在(zài)合并交(jiāo)易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌(pái)仍将独(dú)立运(yùn)营。

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